第一章：
＊華爾沒有新事物。華爾街不可能有新事物，因為投機就像山岳那麼古老。股市今天發生的事情以前發生過，以後會再度發生。我從來沒有忘記這一點。我想我真正設去記住的就是何時和如何發生，我用這種方式記住的事實，就是我利用經驗的方法。（p2）
＊你和盤的關係是現在的關係，不是明天的關係。原因可以等待，但是你必須立刻行動，不然就會被拋在後面。這種情形我一再看到。（p3）
＊我總是在尋找重覆和同樣的價格行為───學習解讀盤勢，但是當時我不知道這樣就是學習解盤。（p3）
＊對我來說，買賣從來就沒有任何差別。我操作一種系統，而不是操作一支喜愛的股票，也不是操作支持我買賣背後的意見。（p5）
＊我15歲時，賺到第一筆1000塊錢，媽媽曾經擔心和煩惱過，但是我什麼都沒有想，只想到我可以繼續證明自己的判斷正確，這就是其中全部的樂趣───用自己的頭腦，並且證明自己正確。（p6）
＊空中交易的號子當然從來不會要求你補繳保證金，你的保證金愈不足，對他們愈好，因為他們就靠著你被洗掉，而得到利潤。（p11）
第二章：
＊打敗我的，是沒有足夠的頭腦，堅持我擅長的遊戲───也就是說，只有前兆對我的操作有利，讓我滿意時才進場。做所有的事情都要講時機，但是我不知道這一點。（p17）
＊股票作手必須對抗內心中很多代價高昂的敵人。（p18）
＊我從來不會生股市的氣，從來不跟大盤理論。生市場的氣對你沒有半點好處。（p21）
第三章
＊一個人要花很長的時間，才能從他所有錯誤中學到所有的教訓。有人說凡事都有兩面，但是股市只有一面，不是多頭的一面或空頭的一面，而是正確的一面。（p37）
＊一個人要是想靠這個遊戲過活，必須相信自己和自己的判斷。（p38）
＊要是有人告訴我，說我的方法行不通，我反正也會徹底試一試，好讓自己確定這一點，因為我錯誤的時候，只有一件事情───就是虧錢───能夠讓我相信我錯了，只有賺錢的時候，我才算是正確。這就是投機。（p39）
＊我不能告訴你為什麼我花了這麼多年，才學到不應該賭隨後幾檔的小小起伏，而是賭預期即將出現的大波動。（p45）
第四章
＊我20歲時賺到第一筆1萬塊錢，又把錢虧損掉了。但是我知道原因和如何虧掉的───因為我不顧時節，終年交易，因為我在不能遵照自己的系統，不能依照我靠研究和經驗得到的系統交易時，仍然進場賭博。我希望贏錢，不知道應在一切合宜時贏錢。
＊世界上沒有什麼東西，比虧光一切更能教會你不該做什麼。等你知道不該做什麼才能不虧錢時，你開始學習該做什麼才能贏錢，你懂了嗎？你開始學習了！
第五章
＊一般的股癡───或是一般人習慣叫做股蟲的人──會做錯，我想，過度專業化和其他原因一樣重要。這點代表極為昂貴的僵硬不化。畢竟投機遊戲不完全都是數學或一套套的規則。不管主要的法則有多嚴格，即便在我看盤的時候，也牽涉一些超出純粹算術的東西。其中有我稱之為股票行為的東西，就是股票的動作，能夠讓你根據你所觀察到的前例，判斷股票是否會這樣運動。如果一支股票的動作不對，別碰他，因為不能精確判斷那裡出了差錯，你就不能瞭解這支股票要往那個方向走。不能診斷，就不能推斷，沒有推斷，就沒有利潤。
＊如果大勢看好，連世界大戰也不能阻止股票變成多頭市場，如果大勢看壞，就是世界大戰也不能阻止市場變成空頭市場。一個人想賺錢，所需要知道的一切，只是評估大勢。
＊大家都說，獲利落袋，你絕對不會變窮。不會，你絕不會變窮，但是在多頭市場裡，你獲取四點的利潤，你也不會發財。
＊在傅樂頓公司裡，有個老頭子（白粹奇）與眾不同。首先，他比大家老很多。另外一件事是他從不會自願提供建議，也從來不吹噓自已的勝利。他極為善於傾聽別人的話。他似乎不很熱中去追求消息──也就是說，他從來不問說話的人聽到什麼或知道什麼。但是有人給他消息時，他總是很客氣的謝謝通風報信的人。要是證明消息正確，有時候他會再三感謝提供消息的人。但是如果消息不對，他從來不抱怨，因此沒有人知道他是否聽明牌行動，還是置之不理。公司裡傳說這個老傢伙很有錢，可以作相當大筆的交易，但是就手續費而言，他對公司沒有多少貢獻。
＊這些顧客全都樂於在別人催促下，被迫做一些事情，好把失敗歸咎在別人身上，他們習慣去找老白粹奇，告訴他一個內線人士的朋友的朋友，建議他們作某一支股票。他們會告訴他，他們沒有聽這個明牌行動，希望他會告訴他們應該怎麼辦。但是不管他們的明牌是買還是賣，這個老頭的回答總是一樣：「 你知道，這是多頭市場！」
我一再聽他說：「噢，這是多頭市場，你知道嘛！」就好像他給你一個無價的護身符，用100萬美元的保險單包起來一樣，當然我不懂他的意思。
＊阿默走到白粹奇身邊：「白粹奇先生，我剛剛把我的克萊美汽車股票賣掉了。我的朋友說市場應該會回檔，我可以用比較低的價格買回來。所以你最好也這樣做，也就是說，如果你還抱著這支股票的話。」
業餘或免費提供明牌的人總是認為，他們擁有接受他們明牌的人的身心，甚至在不知道明牌會有什麼結果之前，就是這樣。
但是是白粹奇先生搖搖頭，抱歉的低聲說道：「不！不！不！我不能這樣做！」
「為什麼不能？」
「喔！這是多頭市場！」
「這點不錯，我和你一樣清楚這是多頭市場，但是你最好把你的股票脫手，在回檔時買回來，你應該可以降低自己的成本。」
老白粹奇用很苦腦的聲音說：「要是我現在賣支股票，我會失掉我的部位，這一來我又怎麼辦呢？等你像我這麼老，像我這樣經歷過這麼多好景和恐慌之後，你會瞭解失去你的部位是任何人都承受不起的，連約翰。洛克菲勒都受不了，我希望這支股票回檔，好讓你能用很低的價格買回來。但是我自己只能根據我多年的經驗交易，我為這種經驗付出昂貴的代價，不想再浪費第二次學費。但是我仍然像錢已經存在銀行裡一樣那麼感謝你。這是多頭市場，你知道的。」
＊老白粹奇的話對我沒有多大意義，一直到我開始思考我這麼多次看市場大勢這麼正確，卻沒有賺到應當賺到的那麼多錢時，才瞭解他話中的意義。我愈研究，愈明白這個老頭有多聰明。他年輕時顯然有同樣的缺點，知道自己的人性弱點。經驗告訴他。這種誘惑多麼難以抗拒，而且總是證明代價高昂。
＊瞭解他的話，在我的自我教育中是跨進了一大步，我終於明白老白粹奇先生不斷告訴其他顧客：「 噢！你知道，這是多頭市場！」時，他其實想告訴他們，賺大錢不是靠個股價起伏，而是靠主要波動，也就是不靠解盤，而是靠評估整個市場和市場趨勢。
＊在華爾街經歷這麼多年，賺了幾百萬美元，又虧了幾百萬美元之後，我想告訴你這一點：我的想法從來都沒有替我賺過大錢，總是我堅持不動替我賺大錢，懂了嗎？
＊對市場判斷正確絲毫不足為奇，能夠同時判斷正確又堅持不動的人很罕見，我發現這是最難學習的一件事。但是股票作手只有確實了解這一點之後，他才能夠賺大錢。原因在於一個人可能看得清楚而明確，卻在市場從容不迫，準備照他認為一定會走的方向走時，他變得不耐煩或懷疑起來。市場並沒有打敗他們，他們打敗了自己，因為他們雖然有頭腦，卻無法堅持不動。
＊沒有一個人能夠抓住所有的起伏，在多頭市場裡，你的作法就是買進和緊抱，一直到你相信多頭市場即將結束為止。要這樣做，你必須研究整個大勢，而不是研明牌或影響個股的特殊因素，然後你要忘掉你所有的股票，一直到你看到───市場反轉。
＊任何人所能學到一個最有幫助的事情，是放棄嘗試抓住最後一檔──或第一檔。這兩檔是世界最昂貴的東西。
＊我曾經放空10萬股，看出大反彈即將來臨。我認定──正確的認定──這種反彈在我看來是無可避免，甚至是健全的，在我的帳面利潤上，會造成100萬美元的差別。我還是穩如泰山，看著一半的帳面利潤被洗掉，絲毫不考慮先回補，反彈時再放空的作法。我知道如果我這樣做，我可能失去我的部位，從而失去確定賺大錢的機會，大波動才能替你賺大錢。
＊如果說我這麼慢才學會這一切，是因為我靠著自己的錯誤學習，在犯錯和瞭解錯誤之間，總是要有一段時間流逝，而且在瞭解錯誤，並且正確判定錯誤之間，還要耗費更多的時間
第六章
＊大眾從來不會獨立因應消息，任何時候，你都會看到這種情形。例如要是多頭的基礎很健全，無論同時是否有報紙所說的多頭炒作在進行，某些消息傳出時，總是不會像華爾街偏空時那樣發揮應有的效果。這一切都看當時的人氣而定。
＊我看盤看得很正確，卻愚蠢到讓旁人（哈定）動搖了我自己的信念。指責他們沒有意義，因為我沒有時間可以浪費，此外，傷害已經造成，悔之無益。所以我下單回補空頭部位。我發現哈定的好心干預讓我虧了４萬美元。對一個沒有勇氣堅持信念的人來說，這是很低的代價！是很便宜的教訓。
＊要是哈定沒有嘗試替我省錢，我會大賺一筆。但是他幫了我很大的忙，因為我深深相信，這是這次事件的教訓，讓我完成身為交易者的教育。這不是說我所需要學習的只是不聽明牌，而是遵照自己的意思。我是說我對自己建立了信心，終於能夠擺脫舊有的交易方法。
第七章
＊如果要我告訴別人我看多還是看空，我從來都不會遲疑。但是我從來不告訴別人買進或賣出任何個股。
＊大家似乎不太容易瞭解股票交易的基本要素。我經常說，在上漲的市場裡買進是買進股票最安穩的方法。重點倒不在於儘量以便宜的價格買進，或是在高檔時放空，而是在正確的時機買進或賣出。我看空而賣出股票時，每次的賣出價格一定要比前次低。我買進時情形正好相反。我一定是逐步向上承接。我買股票作多時，不是向下承接而是向上買進。
＊要是你操作很大的數量，你必須隨時記住這一點。一個人研究各種情勢，小心地規劃操作，並且照計畫執行。他操作一筆相當大量的股票，而且累積了一大筆利潤──帳上的利潤，就不能夠隨意賣出。你不能期望市場吸納５萬股就像吃進100股那麼容易。他必須等到有市場能夠承接時才賣出。時機總會到來，那時他認為他需要的買盤出現了。這種機會出現時，他必須抓住。因此他必須等待時機。他必須在能夠賣出時候賣股。不是在他想要賣的時候賣股，要瞭解時機，他必須觀察和測試。知道市場能否承接你釋出的股票不是什麼技巧，但是在開始行動時，除非你確信情況完全正確。否則一盤全部買進或殺出並不聰明。請記住，股票永遠不會太高，高到讓你不能開始買進，也不會低到不能開始賣出。但是在第一筆交易後，除非第一筆出現利潤，否則別做第二筆。要等待和觀察。這就是你解盤能力發揮作用的時候，讓你能夠判定開始的正確時機。很多事情成功與否，要看是否在完全正確的時機開始。我花了很多年才瞭解這一點的重要性。這一點也花了我好幾十萬美元。
＊我的意思不是建議你持續加碼。你加碼可以賺到不加碼賺不到的大錢，當然，但是我想說的是：假設一個人的操作極限是500股。我的建議是他不應該一次全部買下，如果他不是在投機的話，就不應該這樣。如果他只是在賭博，我能給他的唯一建議就是別賭。
＊假設他買進第一筆100股，立刻就出現損失，他為什麼應該繼續操作買更多股票呢？他應該立刻看出他錯了，至少暫時是錯誤的。
第八章
＊我總是從我觀察到的事實中找出我自己的結論。這是我得到結論唯一的方法。我不能從別人叫我看的事實中找到結論。那些不是我自己的事實。
＊我作多股票時，是因為我對情勢的研判使我看好。但是你會發現，很多以聰明著名的人是因為他們擁有股票才看好。我不容許我的持股，也不容許我先入為主的偏見代替我的思考。這就是我一再說我從不跟大盤爭論的原因。
＊我逐漸進步，到達完全瞭解股票投機除了看盤之外，還有很多其他因素的境界。白粹奇老先生堅持在多頭市場中持續看好是非常重要的事情。亳無疑問的，這種看法使我認定，決定你做交易的市場的性質如何，比任何其他事情都重要。我開始瞭解要賺大錢一定要在大波動中賺，不管推動大波動起步的因素可能是什麼。大波動能夠持續下去，是依靠基本形勢，不管誰反對，大波動一定會照著背後的推動力量，盡其所能的快速推動到盡頭。
＊因為整個股市是跟著主要潮流波動，因此研究個別的操作方法或個別股票的行為，沒有我以前所想像的那麼必要。而且因為是從波動的角度思考，在交易上就不會受到限制，一個人就可以買賣整個股市。
＊我總是必須----或者覺得必須從股市中賺取日常生活費用。這點妨礙了我增加資金從事根據波動交易的方法，這種方法利潤比較高，但是比較緩慢，因此交易成本立刻就變得比較昂貴。
＊對我來說，分析過去的一週沒有預測未來的一週重要。
＊多年以來，我一直很不幸的同時受到沒有經驗、年輕和資金不足的困擾。現在我感覺到一種大發現之後的愉快。但是現在我擁有足夠的財力、經驗和信心，我極為迫切的想試試這支新鑰匙，以致於沒有注意到門上還有一個鎖───時間之鎖！這是十分自然的疏忽，我像平常一樣必須付學費───每進階一步都要付出不少。
＊我犯了錯誤，但是錯在那裡？我在空頭市場中看淡後市，這點很聰明。我放空股票，這點很正確。但我太快放空了。這點代價高昂。我的部位正確，但是操作錯誤。當然，在那個時候，我還沒有發展出自己那種逐步加碼的系統，那樣的話，我應該不會虧掉麼多的保證金。我會犯錯，但是不會受傷。你可以看出來，我觀察到了一些事實，但是沒有學會如何協調這些事實。我的觀察不完整，這樣不但沒有幫忙我，實際上反而妨礙了我。
＊我總是發現，研究自己的錯誤能讓我獲利。因此我最後發現，在空頭市場中，不要失去你的空頭部位的確盡善盡美，但是隨時都應該研究盤勢，判定適於操作的時機。如果你開始就正確，你不會看到自己獲利的部位遭到嚴重威脅，那麼你會發現堅持下去亳無困難。
＊太早全力衝剌的代價這麼高昂！我太急切的想對自己證明：我看到了真正的鈔票，而不是看到幻影。我看到了，也知道自己看到了。想到自己絕佳的遠見所能得到的報酬，使我沒有考慮我和這堆錢的距離。我應該用走的，而不是急衝而上。
＊情形就是這樣。我迫不及待，沒有停下來判定時機是否適於全力放空。在我應該藉助看盤能力的時候，我沒有這樣做。我就是這樣才學到：即使一個人在空頭市場一開始，就正確無誤的看淡後市，最好也要等到確定沒有引擎回火的危險時，才開始大量放空。
＊要是一個人不犯錯的話，他會在一個月之內擁有全世界。但是如果他不能從錯誤中得到好處，他絕不能擁有什麼好東西。
＊大眾的眼睛緊盯住股票市場，看到的東西很少，只看到那一週。聰明的股票作手會看得比較多，看到那一年的情形。這就是差別。
＊很奇怪的是，大家承受了暴跌15點或20點的沈重損失後，仍然戀戀難捨，歡迎３點的反彈，而且確定底部已經到來，徹底的回升開始了。
＊首先股價會跌到底部。然後會漲上來，但是不會立刻漲上來。股票得奄奄一息並且死掉很多天。現在還不是這些屍體浮上來的時候，他們還沒有完全死透。
＊我放空了一些里丁公司的股票，而且穩穩守住空頭部位。同時我自然想尋找和打擊其他軟弱的地方，而不是攻擊受到比較強力保護的特定股票。
＊我總是獨立操作。從空中交易號子開始，我就是這樣做，而且一直保持這種樣子。但是我可以告訴您，股市開始照我的方向走的時候，我有生以來第一次覺得我有很多盟友──世界上最強、最真實的朋友，那就是基本情勢。這些盟友全力幫助我。或許在動員預備隊方面，他們有時候比較慢一點，但是，只要我不變的太沒有耐心，他們總是很可靠。我不是拿我的看盤技巧或第六感來賭運氣。情勢無法改變的邏輯正在替我賺錢。
＊我全部回補的原因是我認為反應了近期展望。我預期股價會有相當大幅度的回升，但是我還沒有看好到要扭轉操作方向。從前我虧掉自己在空中交易號子賺到的第一筆１萬美元，是因為我不管季節是否合宜，狀況是否適宜，每天都進行交易。我不要再犯這種錯。
第九章
＊一支股票首次突破100、200或300時，股價不會在整數關卡停住，而是會再上漲一大段，所以如果你在股票突破重要關卡時買進，幾乎可以確定會賺到利潤。膽小的人不喜歡在股價創新高記錄時買進。但是我有這種股價波動的歷史指導我。
＊賺大錢的方法是要在正確的時機，完全正確。在這一行中，一個人必須考慮理論和實際。投機客一定不能只是個學生，他必須同時是學生和投機客。
＊解盤在這種遊戲中是重要的一部份，在正確的時候開始也很重要，堅持自己的部位也一樣重要。但是我最大的發現是一個人必須研究和評估整體狀況，以便預測未來的可能性。簡單的說，我已經學到我必須為自己的鈔票工作。我不再盲目的賭博，不再關心如何精通操作技巧，而是關心靠著努力研究和清楚的思考，贏得自己的成功。我也發現沒有一個人能夠免於犯下愚蠢操作的危險。一個人操作愚蠢，就要為愚蠢付出代價，主管會計的神明隨時都保持警覺，絕對不會忘記把請款單送給你。
第九章
＊一支股票首次突破100、200或300時，股價不會在整數關卡停住，而是會再上漲一大段，所以如果你在股票突破重要關卡時買進，幾乎可以確定會賺到利潤。膽小的人不喜歡在股價創新高記錄時買進。但是我有這種股價波動的歷史指導我。
＊賺大錢的方法是要在正確的時機，完全正確。在這一行中，一個人必須考慮理論和實際。投機客一定不能只是個學生，他必須同時是學生和投機客。
＊解盤在這種遊戲中是重要的一部份，在正確的時候開始也很重要，堅持自己的部位也一樣重要。但是我最大的發現是一個人必須研究和評估整體狀況，以便預測未來的可能性。簡單的說，我已經學到我必須為自己的鈔票工作。我不再盲目的賭博，不再關心如何精通操作技巧，而是關心靠著努力研究和清楚的思考，贏得自己的成功。我也發現沒有一個人能夠免於犯下愚蠢操作的危險。一個人操作愚蠢，就要為愚蠢付出代價，主管會計的神明隨時都保持警覺，絕對不會忘記把請款單送給你。
第十章
＊如果一個人既聰明又幸運，他不會犯同樣的錯誤兩次。但是他會犯下「原始錯誤」上萬種兄弟或表親中的任何一種。錯誤這個家族成員非常龐大，因此你想知道你可能做什麼蠢事時，總有一個錯誤在你旁邊。
＊虧錢是最不會讓我困擾的事情。我認虧之後，虧損從來不會困擾我。隔天我就忘掉了。但是錯誤──沒有認虧──卻是傷害口袋和心靈的東西。
＊商品和股票交易比起來，多了幾分商業冒險的味道。任何人可以像接觸任何商業問題一樣去接觸商品。你可能使用虛假的論證，贊成或反對商品市場中的某種趨勢，但是成功都只是暫時性的，因為到最後，事實一定會戰勝一切，所以交易者靠研究和觀察得到紅利，就像在做正常生意一樣。
＊長期而言，商品價格只受一種法則主導──供需的經濟法則。商品交易者的工作只是取得跟供需有關的事實。包括跟目前和未來有關的事實，他不需要像做股票一樣，忙著猜測十多種事情，這樣總是很吸引我──我是說商品交易。
＊當然在所有的投機市場中，都會發生同樣的事情。盤勢的訊息是一樣的。對任何肯花精神思考的人來說，這一點很清楚。他會發現，如果他問自己問題，並且考慮各種狀況，答案會直接出來。但是很多人從來不花精神問問題，更不用說找答案了。一般人把一半的家產拿來在股市冒險，考慮反而不及選擇一部中等價位汽車那麼多。
＊看盤沒有表面看來那麼複雜。當然你需要經驗。但是更重要的是在心裡記住一些基本的要素。看盤不是替你算命。大盤不會告訴你下星期四下午一點35分你的身價有多少。看盤的目的是確定第一、如何交易，第二、什麼時候交易──也就是說，買是否比賣適合，不管股票、棉花、小麥或玉米或燕麥，道理完全相同。
＊你注意市場，也就是注意大盤所記錄的價格走勢，心中有一個目標，要決定方向，也就是決定價格趨勢。我們知道價格會根據所遇到的阻力上漲或價跌。為了便於解釋，我們說價格像所有的其他事情一樣，會沿著抵抗力最小的路線進行。價格會走最容易走的路，因此如果上漲的阻力比下跌的阻力小，價格就會上漲，反之亦然。
＊市場適度展開後，誰都不應該不知道它是多頭市場或是空頭市場。對於擁有開放的心靈和理智清晰眼光的人來說，趨勢很明顯，對於投機客來說，會自己看到的事實，硬套在自己的理論上，絕對不聰明。這種人知道或應該知道當時是多頭還是空頭市場，如果他知道這一點，他就知道應該買進還是賣出。因此在行動一開始，一個人所需要知道的就是應該買進還是賣出。
＊一個人不應該靠著表象進行交易。他應該等到大盤告訴他時機已經成熟時，才開始交易。事實上，很多人因為價格看來便宜而買進股票，或是因為價格看來很貴，而賣出股票，這種做法已經造成大家損失千百萬美元。
＊投機客不是投資人。他的目標不是靠著很高的利率，讓自己的資金得到穩定的報酬，而是靠著投機標的價格上漲或下跌獲利。因此要決定的事情是做交易時阻力最小的投機路線，他應該等待的是這種路線自行確定的時刻，因為這就是他開始忙碌的信號。
＊因此聰明而耐心的等待，以便決定這條路線的交易者，會利用基本交易形式來幫忙；也會利用正好猜錯、現在必須改正錯誤的那一群人的交易力量。這種修正通常會把價格推往阻力最小的路線。
＊雖然我在這裡不把它當成數學上的必然性，或是當成投機的銘言，我在這裡要說的是，每當我靠著自己對阻力最小的路線所做的判斷決定市場方向時，我的經驗是，意外事件總是會順從我的市場方向，也就是突發或無法預見的事件總是協助我做的市場方向。我作多是因為我發現阻力最小的路線是上漲，公司董事心裡想什麼沒有任何差別。反正這一點也不是我能夠知道的事情。股價絕對不會高得不能買進，或是低得不能賣出。價格本身跟我確定阻力最小路線的事情無關。
＊在實際狀況中，股市收盤和隔天開盤之間發生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路線。在消息發布前，情勢已經確立，在多頭市場中，利空消息會被人忽視，利多的消息會被人誇大，反之亦然。
＊我說你只需要看盤，確立你的關卡，只要你決定阻力最小的路線後，就準備沿著這條線路交易，聽來似乎很容易。但是在實際狀況中，一個人必須小心防備很多事情，最重要的是要小心他自己──也就是說要小心人性。這就是為什麼我說正確的人總有兩個力量──基本情勢和錯誤的人──在幫忙他。
＊在狹幅波動的市場，價格的起伏微不足道，但是狹幅盤旋的時候，預測下一個大波動是往上或往下亳無意義。應該做的事情是觀察市場，解讀大盤，判定狹幅盤旋價格的上下限，決定在價格突破任何方向的限制之前，不採取任何行動。投機客必須注意從市場賺錢，而不是堅持大盤必須跟你的看法一致。永遠不要跟大盤理論，或詢問大盤的理由或解釋。事後替股市解剖驗屍不會得到任何股利。
＊我跟一群朋友在一起，他們都在談論小麥，最後他們問我的看法，我說：「如果你們想從小麥上賺點錢，我可以告訴你怎麼做。只要觀察情勢，等待下去， 小麥一突破每一英斗1.2美元就買進，你很快就可以得到很好的報酬。」
「為什麼不在目前1.14美元的價位買進呢？」其中一個人問。
「因為我根本還不知道小麥價格是否會上漲。」
「那為什麼要在1.2美元時買進？這樣看來似乎是相當高的價格。」
「你希望盲目賭博，期望獲得龐大的利潤，還是希望聰明地投機，得到比較小，但是可能性大很多的利潤呢？」
我不能告訴你當時情況如何。在價格狹幅波動時，我對小麥的行為沒有任何解釋。最後大波動開始了。價格突破1.2美元的關卡。這就是我最重要的觀點，也就是我所需要的唯一事實，我知道小麥突破1.2美元時，一定是因為漲勢最後終於蓄積力量，推動價位突破上限，而且有某些事情發生。換句話說，突破1.2美元代表小麥價格阻力最小的路線確定了。
我剛才告訴你的話，說明了我的交易系統的精華，這個系統是以研究盤勢為基礎。我只是去瞭解價格最可能移動的方向。我也要額外的測試，檢討我自己的交易，以便決定重要的心理時刻。在我開始操作之後，我是用觀察價格行為的方式來做這一點。
＊我說我買進股票作多時，喜歡付出高價，在我放空股票時，一定要賣到低價，否則根本不放，令人驚訝的是有這麼多有經驗的交易者聽到這種話時，露出難以置信的樣子。要是交易者總是堅持自己的投機利器──也就是等待阻力最小的路線自行確立，一定等到大盤說上漲時，才開始買進，或者在大盤說下跌時，才開始放空，並且應該一路加碼，要賺錢並不困難。例如先買全部持股的五分之一。如果這一部份沒有出現利潤，一定不能增加持股，因為他開始顯然錯了，他至少暫時錯了，任何時候，犯錯都不會有利潤。大盤說會上漲，不見得是說謊，完全是因為大盤現在是說「還沒有開始」。
＊在我累積全部部位的過程中，我可能在試探性操作方面，損失5萬或6萬美元，這樣看來好像是很昂貴的試驗。其實不然，在真正的波動開始後，我要花多久，才能賺回我丟下去，以便確定我在正確時刻開始加碼所花去的5萬美元？不要半點時間！你在正確的時刻做正確的事情總是會有代價。
＊這樣清楚地說明我自己所謂的下注系統，實際情況是，要證明這一點，也就是在你勝利的時候下了很大的注，而虧損的時候只損失一小部份試探性的賭注，這樣做很明智，只是簡單的算術問題。
＊專業交易者總是會擁有某些系統，這些系統以他們的經驗為基礎，由他們對投機的態度或他們的欲望為主軸。我記得我在棕櫚灘遇到一位老先生，他的名字我不記得了，他曾經歷過非常多的景氣和恐慌，因此他總是說太陽底下沒有新事物，股市之中更是少之又少。這個老傢伙問我很多問題，我說完我平常的交易作法後，他點頭說：「很好！很好！你很正確。你加碼的方式、思考的方式，使這個系統成為對你很好的系統。你很容易採行你說的話，因為你投下去的錢是你最不在乎的部份。」
＊我想起席恩這個人，你聽過他嗎？噢，他是很著名的賭客，這個傢伙很聰明、很大膽，他在股票上賺了錢，因此很多人要他提供建議。他從來都不肯說。要是別人直接了當地問他對他們持股的看法，他會用他愛用的賽馬場名言：『在你下注之前都說不準。』他在我們公司交易，他會買某些熱門股，一次買100股，如果股價上漲1%，他會再買100股。再漲1點，他就再買100股，如此這般。他曾經說過他玩這個遊戲不是要替別人賺錢，因此他會在最後買進價格之下1點，設定停損委託單。價格不斷上漲時,他只是把停損跟著往上移。遇到1%的回檔，他就停損出場。他宣稱不管是從他的原始保證金、還是從他的帳面利潤來看，虧損超過1點，他都覺得沒有什麼道理。
＊「你知道專業賭徒不追求長線，只追求確定的鈔票。當然時機適宜時，做長也很好。席恩在股市中不追求明牌，操作時也不期望抓住一週上漲20點的漲勢，而是追求用足夠的量，來賺取確定的鈔票，讓他能夠好好的生活。我在華爾街遇到成千上萬的外人，席恩是唯一把股票投機看成只是牌九或是輪盤一樣的機會遊戲，不過他卻頭腦清醒，能夠堅持一種相當健全的賭博方法。
＊席恩死後，我們的顧客中，有一位總是和席恩一起交易的人（羅伯茲），他曾經用席恩的系統，在某支股票上賺了超過10萬美元，然後改做別的股票，因為他已經賺了一筆很大的利潤，他認為不需要再堅持席恩的方法。回檔出現時，他不但沒有停損，反而讓虧損像利潤一樣持續擴大。當然他把每一分錢都虧掉了。最後他退場時欠我們好幾千美元。我記得他曾經坦承自己實在是愚蠢萬分，竟然不遵守席恩的操作方式。有一天，他很緊張的跑來找我，要我借他一些股票在我們公司放空，他是很好的人，當年也是很好的顧客，於是我告訴他我個人願意替他的帳戶擔保，讓他放空100股。他在正確的時機放空某支股票，並且照他過去操作成功時的舊習慣，一路加碼賣出，然後他放棄席恩的系統，改為讓希望主導一切。羅伯茲經過四天成功的加碼放空，帳戶裡出現1萬5千美元的利潤,，我注意到他沒有加上停損委託，就跟他談到這件事，他告訴我崩盤還沒有完全展開，他不要讓任何1點的回檔洗掉。這是8 月時的事情。到9月中之前，他向我借10美元買嬰兒車，這是他第四個小孩。「他沒有遵守已經證明成功的系統，這是大部份人的問題。」
＊我有時候認為投機一定是很不自然的事業，因為我發現一般投機客要對抗自己的本性。所有人都傾向的弱點乃是投機成功的致命傷──通常就是這些弱點使他變得跟其他人一樣，這些他在其他事業中會特別注意防範的弱點，沒有像他交易股票或商品時這麼危險。
＊投機客的主要敵人總是從內心出現。人性跟希望和恐懼無法分開。在投機時，如果市場背離你，你希望每天都是最後一天──而且你要是不遵從希望，你會損失的比應有程度還多──強烈到可以媲美大大小小的開國功臣和開疆拓土的豪傑。市場照你的意思走時，你害怕明天會把你所有的利潤拿走，因此你退出──退得太快了。害怕使你賺不到應賺的那麼多錢。成功的交易者必須克服這兩個根深蒂固的本能。他必須改變你可以稱之為天性衝動的東西。他抱著希望時，其實應該要害怕，在害怕時，他應該要抱著希望。他必須害怕他的虧損可能變成更大的虧損，希望他的利潤可能變成更大的利潤。照一般人那樣在股票上賭博，絕對是錯誤的。
＊經過將近30年不斷的交易，包括靠微小的保證金和用數百萬美元做後盾，我得到的結論是這樣的：一個人在某一段時間裡，或許可以打敗個股或類股，但是沒有一個人可以打敗股市！一個人有可能從棉花或穀物的個別交易中賺錢，但是沒有人能夠打敗棉花市場或穀物市場。這就像賽馬一樣。一個人或許能夠打敗一場馬賽，但是不能打敗賽馬遊戲。
第十一章
＊一個人從事一件事情那麼多年之後，對這件事情不可能像一般的初學者一樣 沒有學到一種習慣性的態度。專家和玩票人士的差別就在這裡。在投機市場中，讓一個人賺錢或虧錢的東西，是他看待事情的方法。一般大眾對自己的操作抱持玩票人士的觀點。他們的自我形成過度的妨礙，因此他們的思考不深入或不透徹。專家關心把事情作的正確，而不是關心賺錢。他知道如果其他事情他都做好了，利潤自然而然會出現。交易者在玩這種遊戲時要像撞球專家一樣──也就是他看到前面很多步，而不是只考慮眼前這一桿。為了爭取優勢而操作，必須變成一種直覺。
＊大規模交易的問題之一，你不能像做小筆交易那樣偷偷的出脫，你總是不能在你想賣的時候，或者你認為該賣的時候賣出。你必須在你能夠出手，在有市場能夠吸收你全部部位的時候出手。不能抓住機會出手，可能讓你耗費幾百萬美元。你不能遲疑，要是遲疑的話，你就輸了。你也不能嘗試用競價買進的方法拉高價格軋空，因為這樣可能會降低買盤的力量。我想告訴你的是，看出你的機會沒有想像的這麼容易。你必須保持十分的警覺在機會到你門口探頭的時候，一定要抓住。
第十二章
＊（棉花奇才－湯瑪斯邀傑西共同操作時，傑西拒絕之過程）我告訴他說：「如果我做了傻事，只有我自己一個人受害，我立刻就支付帳單。沒有拖拖拉拉的付款或意料之外的煩惱。我選擇獨力作業，也是因為這是最聰明、最便宜的交易方法，我從和其他交易者鬥智得到快樂，這些人我從來沒有見過，從沒有談話過，也從來沒有建議他們買進或賣出，我從來不期望會遇到他們，或認識他們。我賺錢的時候，是靠著支持我自己的見賺錢，我不靠著出賣資訊或利用資訊賺錢。如果我靠任何其他方式賺錢，我會想到我沒有賺到錢。你的建議我沒有興趣，因為我對這種遊戲有興趣，完全是由於我可以照我的方式，為自己操作。」
＊投機客有一大堆敵人，其中很多敵人能夠成功地從內心攻擊你。我記得自己的很多錯誤，我學到一個人可能擁有原創的心靈和終生獨立思考的習慣，卻仍然可能受到有說服力的人攻擊。我相當能夠避免一般投機的毛病，例如：貪婪、和恐懼和希望。但是，我是一個凡人，我發現自己很容易犯錯。
＊我非常習慣虧錢，因此我在思考時，最先想到的絕對不是錯誤的那一部份。總是思考操作本身和原因。我最想知道自己的限制和思考習慣。另一個原因是，我不希望重蹈覆轍。一個人只有在能夠利用錯誤，以便後來獲利時，才能原諒自己的錯誤。
＊你不能說服一個人違背他自己的信念，但是可以遊說他進入猶疑不定，優柔寡斷的狀態，這種情形更糟糕，因為這樣表示不能夠有信心而輕鬆的交易。市場沒有照我判斷的方式波動。我確定自己的立場時，從來不會怕或不耐煩。但市場的波動和假設湯瑪斯判斷正確時應有的情況不同。我採取了錯誤的第一步，就接二連三的犯錯，當然，這一切使我搞亂了。我容許自己聽信別人的話，以至於不但沒有認賠，反而力支撐市場。這種操作方式跟我的本性完全不同，而且違背我的交易原則和理論。就算我還是小孩子，在空中交易號子裡操作時，也比現在清楚。但是我已經喪失了自我，我是另一個人，變成湯瑪斯的分身。（最終還是和湯瑪斯合作，但卻是一個錯誤）
＊在所有錯誤的投機行為中，沒有幾個比設法攤平虧損的操作還愚蠢。你總是要賣掉你虧損的交易，保留已經有利潤的操作，這樣做才明智。對我來說是非常明顯，一且非常熟悉的事情，以至於即使到了現在，我仍然不明白為什麼會相反的事情。覺到自己可能沒有任何理由，就做出愚蠢的操作，對我是個寶貴的教訓。我花費了幾百萬美元，學到交易者一個危險的敵人是：可能被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打動。
＊想想看！你要是深深瞭一般證券經紀商的顧客，你會同意我的說法，就是希望股市替你付帳，是華爾街上最常見的虧損原因之一。如果你堅持這種決心的話，你會把所有的錢虧掉。在華爾街上，凡是想叫股市付錢替他買汽車、手鐲、遊艇或油畫的人，沒有一個不虧錢。
＊像所有千真萬確的掃把星一樣，這個掃把星有存在的理由。一個人有突然的需求，叫市場替他付帳時，他做的事情是什麼？當然他只是期望而已。他在賭博。因此他所承擔的風險，遠超過他冷靜研究基本形勢，得到合理的信念或意見，再據以聰明的投機時大多了。首先，他追求的是立即的利潤。他不能等待。即使市場有心，也必須立刻對他示好。他自以為是，認為自己只不過是下了一個機會均等的賭注。因為他準備很快就跑掉──例如：在他只希望賺２點的時候，用２點的跌幅停損，他抱持錯誤的觀念，認為自己只是賭一種成敗各半的機會。喔，我知道很多人在這樣的交易中，虧損了數以千計的美元，特別是在多頭市場的高峰，市場正要小幅回檔時的買進尤其如此。這樣絕對不是正確的交易方法。
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